简介

稳定币（Stablecoin）是加密货币 (Cryptocurrency)中的一种特殊的虚拟资产。常常使用各种各样的方法使其价值对标某一法定货币（一般对标美元）。

在多数情况下价值相对于其他加密货币来说，稳定币们价格波动较小，在某些场景可代替法币支付。

当然，无论是加密货币还是其中的稳定币，都不是国家级法定货币，不具有法偿性，随时可能贬值、没有银行保险如FDIC等、可能归零、具有极高的风险。由于其匿名性和其他特性，在很多地区被限制甚至被禁止。

一般来说稳定币有法币抵押、币币抵押、算法技术三大类，当然随着技术发展可能有其他模式。不同作者和使用者可能有不同的命令和分类方法。

由于202205的UST/LUNA爆雷事件，便来说说稳定币的故事

简单分类

在 https://ethereum.org/zh/stablecoins/ https://cn.cryptonews.com/news/how-to-classify-stablecoins.htm 可以找到示例

法币抵押

顾名思义，抵押（担保物）的价值是来自于法币和其等价物，比如美元现金、美国国债、股票证券、商业贷款等。常见的成员有USDT和USDC（号称以法币支持的稳定币）。

币币抵押

同理，这个模式本质上是以币换币，抵押（担保物）的价值是来自于非法币和其等价物的加密货币、加密资产，以质押一定价值的币换取价值更少的该类稳定币，由于波动幅度和速度的问题，质押比例各有不同，如果市场没有大幅度震动，理论上还是可行的。常见的成员有DAI（号称分布式稳定币）使用ETH为主要担保物，而ETH目前仍然是全球挖矿的核心币种之一，崩盘的可能性相对较小。

算法技术

使用控制供应量和回收等方式，使用算法技术的手段，进行对价值的调控。

与法币托管 1:1 生成对应稳定币 (100%的美元储备) 和数字资产质押贷出稳定币 (超额的数字资产储备) 不同，算法稳定币追求无抵押发行。

常见的成员有本次爆雷的UST。其利用的是LUNA币进行调控价值，但是由于LUNA币爆雷使得无法支撑调控机制，直接双双崩盘。

USDT

USDT由 https://tether.to/ 发行，号称1比1稳定兑换美元。

作为普通消费者没有一个门槛适中的官方回收USDT换取USD或者其他法币的通道，只能在其他第三方平台进行B2C或者C2C交易。

官方通道的要求是 https://tether.to/en/fees

每次法定提款费用：1,000 美元或 0.1% 中的较大者
每笔法定存款的费用：0.1%
每次 Tether 存款或取款的费用：0
最低法定提款或存款：100,000 美元
验证费：150 美元的 Tether 代币

USDT的担保资产是根据直接的说法是 https://tether.to/en/transparency/#reports

83.74%现金及现金等价物及其他短期存款及商业票据
4.61%公司债券、基金及贵金属
5.27%担保贷款（无关联实体）
6.38%其他投资（包括数字代币）

但是没有具体透露详情。主要由在总部位于开曼群岛的审计公司 Moore Cayman 进行报告。首次报告时间是2021年。

几年前的网上点评包括但不限于擅自挪用保证金，私自超发虚拟币，聘用有污点的会计审计机构等。

目前USDT的总市值约为827亿USD。理论上就应该有800多亿美元的等价资产，这种规模的资产那肯定有几个问题：

钱从谁而来？
钱又到哪去？
现在的钱有多少？

而这些问题似乎都没有一个令人信服的答案。

如果有人不知道这个规模是多少钱，那么推特公司的市值是 352.21亿 USD（数据来自谷歌），小米集团和这个差不多（数据来自谷歌），还没USDT市值的一半。

理论上，USDT是高概率爆雷的，但是有一个特殊地位可能使得它持续下去，因为它是市面上流量最大的，同时基于TRC20的USDT成本较ERC20低很多，主要竞争者缺傻不拉几的还在用ERC20为核心。

这种资产的价值本质上是买方愿意用USDT，卖家愿意收USDT，同时卖家也相信USDT能被他换掉、用掉，目前支撑着USDT地位的也是很大程度上依靠这个“信仰”。

但是这种信仰会崩盘吗？那就很难以估测了，一旦USDT出现挤兑、信仰被击碎，那和UST一样分分钟爆炸也只能说是基本操作了。

本质上USDT是一个不完全公开透明、依赖玩家信仰认同、没有官方的消费级兑现通道、有负面记录、但是被广泛使用且成本低廉的资金盘，不推荐大量持有，但是可用于日用。

USDC

USDC的核心发行方是Coinbase，Coinbase是加密货币行业中的领头羊，美国上市公司。USDC由 Coinbase 和 Circle 通过共同创立 CENTER Consortium 合作推动的

如果有使用Coinbase US的玩家相信都体验过确实可以实现USDC的消费级兑现通道，该过程全程无损（包括通过ACH实现USD进出Coinbase和银行、在Coinbase平台兑换USDC和USD）。

USDC号称：由完全保留的资产支持，每个 USDC 都有一美元或等值公允价值的资产支持，这些资产存放在美国受监管的金融机构的账户中。此类账目由独立会计师事务所证明（即公开核实）。并且按月提供审计报告 https://www.centre.io/usdc-transparency。在审计合规性和发行方来看，很明显USDC是优于USDT的。

目前USDC的市值约为488亿USD。

USDC始终弱于USDT的核心问题是

USDC流通以ERC20为主，但是ERC20的链转账手续费远远高于基于ERC20的USDT，无法满足“支付”的需求。ERC常常受到网络拥堵导致手续费飙升。
尽管和USDT一样有多链（Algo、TRC20、Solana、Polygon等），但是没什么人用，而且链太多太杂，除了ERC20外的链都是东一个西一个的不通用
使用USDC官方通道需要使用Coinbase交易所，而兑换服务是仅有少数地区可用，比如美国，而且这里面没有狗大户日常出没的中国，而Coinbase企业版也不像其他交易所一样较为开放。
USDC起步晚于USDT，没有先机。对比到中国大陆就是云闪付始终没干翻支付宝微信。

从图中可看出，几个ERC的价格都不低，甚至因为大崩盘导致网络拥堵然后手续费爆炸，其他链就没一个能算得上通用的。

当然，相当于USDT，USDC的爆雷风险是稳定币中最小的，但也不是完全安全，毕竟还有“封号”“丢失”“冻结”等可能性影响。

DAI

DAI是官网是 https://oasis.app/dai

对于普通消费者来说没有必要知道具体原理，有兴趣的网上自己了解，整体来说会受到BTC等其他加密资产的影响，但是目前情况表现稳定，且有一定的分布式抗风险能力。当然，DAI没有法币抵押，所以要是炸了，也没处抱怨。

个人评价是，没有什么用，给专业人士玩的，而且这玩意也日常基于ERC20，没有什么费用优势，还只是个信仰充值的玩物。

BUSD、PUSD等

这些野鸡稳定币一般由大型交易所、机构发行，比如币安、Paxos等，虽然BUSD市值也不低，但是目前来看确实没啥用，和QB没有什么区别。

个人评价是没啥卵用，能用他们的也基本可用USDT和USDC等代替，交易所割韭菜、过家家的玩具币罢了。

UST

UST（TerraUSD）号称第一大的算法稳定币，官网是这个　https://www.terra.money/

其机制是依靠LUNA进行价格调控（Terra稳定币不使用法币或超额抵押的加密货币作为储备，而是转换为该网络的原生代币LUNA），模拟央行的公开市场操作：在稳定币的价格高于1美元时，增加供给；在稳定币价格低于1美元时，回收供给。

为了与TerraUSD(UST)这样的稳定币挂钩，LUNA的美元价值可按1:1比例与UST代币兑换。例如，UST的价格是0.98美元，套利者用1枚UST换取1美元来赚取2美分差价。这种机制增加了UST的需求量，同时减少其供应量，因为UST会被销毁。然后，稳定币就会回到挂钩状态。当UST的价值高于1美元，假设为1.02美元，套利者可将1美元LUNA转换为1枚UST来赚取2美分。UST供应量提升，需求量减少，价格回到挂钩状态。

当然这种模式的前提是：LUNA被广泛接受，类似于国家信用，而当国家信用崩盘（LUNA崩盘），那么这种模式会分分钟去世，很显然，这次大爆雷就是这样）。

北京大学经济学博士刘昌用表示，UST锚定美元，但最终抵押或背书资产是密码货币，锚定资产与抵押资产背离，在抵押资产处于熊市过程中，其信用就会逐渐减弱，如果没有源源不断的外部资金帮助度过漫漫熊市，很难不脱锚。

本次爆雷事件中，由于 LUNA 销售机制而具有 1 美元的价格挂钩机制。市场出现恐慌，由于资金从 LUNA 恐慌性流出，算法被打乱，因为流出量超过了提供挂钩的 LUNA 流入量。而在几个月前的一篇文章就指出了爆雷有多容易：Terra(LUNA)危机？第四大稳定币UST只要6.4%资金出走，锚定价格就会严重脱钩

在近期的网络文章上也描述了这次爆雷事件：https://www.geekmeta.com/article/4155741.html

目前LUNA和UST的数据只能说惨不忍睹，同时还带崩了其他币种，甚至还影响了其他稳定币（有增有减）

目前的LUNA如图，约等于归零